Инкрементальные денежные потоки

Денежные потоки проектов и процентные расходы фирмы

Денежные потоки проекта следует дисконтировать по его стоимости капитала, которая равна средневзвешенной стоимости привлече­ния заемного финансирования и капитала в форме привилегированных и обык­новенных акций, с учетом риска проекта. Кроме того, средневзвешенная стоимость капитала (WACC) проекта - это норма прибыли, необходимая для удовлетворения требований всех инвесторов фирмы - владельцев долговых обязательств и ак­ционеров. Процесс дисконтирования уменьшает величину будущих денежных потоков проекта, что соответствует сокращению их величины вследствие затрат на обслуживание капитала. Соответственно если бы процентные расходы внача­ле вычитались из прибыли, а затем получающиеся денежные потоки дисконти­ровались бы по WACC, это привело бы к двойному счету затрат по обслуживанию долга. Следовательно, при расчете денежных потоков проекта вычитать процент­ные затраты не следует,

Заметьте, что при вычислении бухгалтерской прибыли проекта (фирмы) про­центные затраты вычитаются из прибыли.

При оценке проекта мы будем, как уже отмечалось, учитывать только те денеж­ные потоки, которые возникают именно вследствие принятия данного проекта. Эти денежные потоки, называемые инкрементальными (incremental), представ­ляют собой изменения уже существующих денежных потоков фирмы, возника­ющие после принятия этого проекта. Здесь мы особо отметим три важных мо­мента, связанных с выявлением инкрементальных денежных потоков.

Безвозвратные издержки (утопленные затраты, sunk costs") - это затраты, кото­рые уже были произведены, - следовательно, рассматриваемое решение об осу­ществлении капитального проекта на эти денежные потоки уже не повлияет. Соответственно, поскольку утопленные затраты не относятся к инкременталь­ным денежным потокам проекта, они не должны учитываться при анализе про­екта. В качестве иллюстрации приведем следующий пример: в 2001 году ком­пания Northeast BankCorp рассматривала вопрос об открытии нового отделения во вновь отстроенном районе Бостона. Для помощи в оценке этого проекта банк Northeast еще в 2000 году нанял консалтинговую фирму. Стоимость услуг последней составила 100 тыс. долларов, причем по некоторым причинам, связанным с на­логообложением, эта сумма была выплачена и отнесена на расходы в 2000 году. Являлись ли эти затраты 2000 года релевантными с точки зрения решения об основании отделения, которое принималось в 2001 году? Ответ - нет, поскольку в 2001 году эти 100 тыс. долларов были уже утопленными затратами, которые не могли повлиять на будущие денежные потоки банка Northeast независимо от того, будет основано его новое отделение или нет. Часто оценки показывают, что некоторый проект имеет отрицательное чистое приведенное значение, если учи­тываются все связанные с ним затраты, однако при рассмотрении только иикре-менталъных денежных потоков - без учета утопленных затрат - проект может оказаться вполне приемлемым.

управленческий учет затрата издержка

Под безвозвратными затратами понимается стоимость уже приобретенных ресурсов, когда выбор в пользу какой-то альтернативы не может повлиять на сумму данных затрат. Это затраты, которые возникли в результате ранее принятого решения и которые не могут быть изменены никаким решением в будущем. К категории безвозвратных затрат относится также остаточная стоимость ранее приобретенного имущества. Если станок (машина, механизм) был куплен 4 года назад за 1000000 руб. с предполагаемым сроком службы 5 лет и нулевой стоимостью лома, то остаточная стоимость составит 200000 руб. при равномерном начислении износа. Эта остаточная стоимость в дальнейшем должна быть списана со счета независимо от того, какой альтернативный вариант действий будет принят в будущем. Если бы станок был превращен в лом, то по прежнему списанию со счета должны были бы подлежать эти 200000 руб. Эта величина затрат не может быть изменена никаким будущим решением, и поэтому затраты в данном случае классифицируются как безвозвратные.

Безвозвратные затраты не учитываются при принятии решения, но между этой категорией и категорией не принимаемых в расчет затрат существует различие, так как не все принимаемые в расчет затраты являются безвозвратными. Например, при сравнении двух альтернативных методов производства может оказаться, что суммы затрат на основные материалы одинаковы для обоих способов, и, таким образом, затраты на основные материалы можно отнести к категории не принимаемых в расчет затрат. Но затраты на материалы не будут безвозвратными в данном случае, так как они будут понесены в будущем.

Приростные (инкрементные) и маржинальные (предельные) затраты

Приростные (или дополнительные, инкрементные, дифференцированные) затраты - это разница в расходах между двумя анализируемыми вариантами. Например, дополнительные расходы и доходы при увеличении выпуска и продаж с 1 000 до 1 100 единиц в неделю являются приростными затратами и доходами на производство и реализацию дополнительных 100 ед. в неделю. В краткосрочном периоде приростными затратами бывают обычно переменные издержки. Но приростными затратами могут быть и постоянные издержки. Если постоянные издержки в результате принятия решения меняются, увеличение или уменьшение таких расходов будет дополнительными затратами или уменьшением исходных затрат. Если же в результате принятия решения постоянные издержки не меняются, приростные постоянные затраты будут нулевыми, то есть нерелевантными.

Правило принятия решения по приростным затратам следующее: если дополнительные доходы превышают дополнительные расходы, то следует принять решение, в противном случае - отклонить.

Маржинальные (предельные) затраты и доходы представляют собой дополнительные расходы/поступления только на одну дополнительную единицу выпускаемой продукции, в то время как приростные затраты/поступления отражают дополнительные расходы/поступления в результате выпуска некоторого количества добавочных единиц продукции. Этот термин обычно используется экономистами.

Следует отметить, что приростные (инкрементные) и маржинальные (предельные) издержки и доходы всегда являются релевантными, так как они и есть результат принятия решения.

Приводимые ниже расчеты - выдержки из программы сбыта компании на следующий год:

Руководство рассматривает вопрос о создании в следующем году новой территории сбыта на севере страны. Предусматривается увеличить расходы на рекламу на 30% и ввести в штат дополнительную должность продавца-коммивояджера с жалованьем в $15 000 в год, который будет заниматься реализацией товаров на новом рынке. Кроме того, ожидается повышение проездных (командировочных) расходов на 10% в год. Объем годового планового задания по реализации продукции по существующей цене для новой территории сбыта составляет 10 000 ед. продукта. Ориентировочная стоимость переменных издержек производства составляет $5 на единицу продукции. Следует ли компании, исходя из этого, создавать новый район сбыта?

Решение требует детального анализа только инкрементных (приростных) доходов и затрат, которые могут появиться в результате создания новой территории сбыта, так как имеющийся объем доходов и связанных с ним затрат останется неизменным, то есть нерелевантным:

Приростной (инкрементный) анализ доходов и расходов

Как мы видим, компании выгодно создавать новый район сбыта, так как приростные доходы выше приростных расходов на $100 000. Можно было бы пересчитать заново общие показатели деятельности компании (т.е. вместе с данными об уже имеющихся в смете доходах и затратах) и сравнить их с первоначальными данными, но результаты будут такими же. Легче сравнивать только приростные (релевантные) показатели.

Безвозвратные издержки обладают отличительной чертой, которая позволят их выделять среди других затрат. Безвозвратные издержки осуществляются фирмой раз и навсегда и не могут быть возвращены даже в том случае, когда фирма полностью прекращает свою производственную деятельность в данной сфере.

Если фирма планирует начать работу в некотором новом для себя направлении бизнеса или расширить свои операции, то безвозвратные издержки, связанные с этим решением, как раз и представляют собой альтернативные издержки, сопряженные с началом новой деятельности.

Как только решение об осуществлении издержек такого рода принято, безвозвратные издержки перестают быть для фирмы альтернативными, ибо она раз и навсегда потеряла возможность вложить эти средства куда бы то ни было. То обстоятельство, что безвозвратные издержки фактически не имеют никакой связи с текущими операциями фирмы, нередко выражается поговоркой: "Что с воза упало, то пропало"

Многие экономисты внесли существенный вклад в изучение издержек. Например, теория издержек К. Маркса основывается на двух принципиальных категориях - издержки производства и издержки обращения . Под издержками производства понимаются затраты на зарплату, сырье и материалы, сюда же входят амортизация средств, труда и т.д. Издержки производства представляют собой расходы на производство, которые должны понести организаторы предприятия с целью создания товаров и последующего получения прибыли.

Категория издержки обращения связана с процессом реализации товаров. Дополнительными издержками обращения являются издержки на упаковку, сортировку, транспортировку и хранение товаров. Дополнительные издержки возмещаются после продажи товаров из полученной суммы выручки.Чистые издержки не увеличивают стоимости товаров, а возмещаются после продажи из прибыли, созданной в процессе производства товаров.

Говоря об издержках производства и обращения, К. Маркс рассматривал процесс формирования издержек непосредственно по их основным элементам в производственном процессе. Он абстрагировался от проблемы колебания цен вокруг стоимости. Кроме того, в двадцатом веке появилась необходимость определить изменения издержек в зависимости от количества производимой продукции.

Издержки делятся на не зависящие и зависящие от объема производимой продукции.

В западных странах используется вышеописанное деление затрат (издержек) на постоянные и переменные, причем прямые и часть косвенных затрат относятся к переменным, а оставшаяся часть косвенных затрат (не зависящих от объема производства) - к постоянным. Нередко первая из вышеуказанных частей косвенных затрат выделяется в отдельную группу - частично переменные затраты , поскольку эти затраты изменяются по своей величине не в прямо пропорциональной зависимости от изменения объема производимой продукции. Деление затрат на прямые и переменные позволяет получить показатель - добавленную стоимость , определяемую вычитанием из общего дохода (выручки) предприятия переменных затрат. Добавленная стоимость состоит, таким образом, из постоянных затрат и чистой прибыли. этот

БЕЗВОЗВРАТНЫЕ ИЗДЕРЖКИ

издержки, осуществляемые фирмой единожды, не требующие повторных затрат, не зависящие от объема производства, которые в то же время не могут быть возвращены фирмой. К таким издержкам относится, например, стоимость вывески фирмы.

• - часть боевых потерь, к которым отнесены военнослужащие, убитые на поле боя, пропавшие без вести и оказавшиеся в плену, умершие от ран, погибшие в результате чрезвычайных происшествий, покончившие жизнь самоубийством,...

  Пограничный словарь

• - люди, погибшие в момент возникновения ЧС, умершие до поступления на первый этап медицинской эвакуации и пропавшие без вести...

  Гражданская защита. Понятийно-терминологический словарь

• - люди, погибшие в результате чрезвычайных ситуаций, умершие до поступления в медицинское учреждение или на этапах медицинской эвакуации, пропавшие без вести...

  Словарь терминов черезвычайных ситуаций

• - отходы производства, которые не могут быть использованы на предприятии или реализованы на сторону...

  Большой бухгалтерский словарь

• - затраты прошлого периода, которые возникли в результате принятого решения...

  Большой бухгалтерский словарь

• - "...Безвозвратными считаются отходы, которые теряются при современном техническом уровне оборудования и технологии. Это - угары, распыл, улетучивание, усушка материальных ресурсов и т.п.....

  Официальная терминология

• - общее наименование П. убитыми, попавшими в плен и пропавшими без вести...

  Большой медицинский словарь

• - отходы производства, которые невозможно, нецелесообразно или недопустимо использовать повторно. Источник: "Дом: Строительная терминология", М.: Бук-пресс, 2006...

  Строительный словарь

• - безвозвратные отходы - отходы производства, которые невозможно, нецелесообразно или недопустимо использовать повторно. Источник: "Дом: Строительная терминология", М.: Бук-пресс, 2006...

  Строительный словарь

• - отходы, которые при данном уровне развития техники не могут быть использованы в производстве...

  Экологический словарь

• - расходы на специализированные факторы производства длительного пользования, которые не могут быть использованы на другие цели или не являются ликвидными.По-английски: Sunk costСм. также: ...

  Финансовый словарь

• - издержки, осуществляемые фирмой единожды; не могут быть возвращены ни при каких обстоятельствах...

  Большой экономический словарь

• - "...Условно-безвозвратные займы - займы, в отношении которых кредитор принимает на себя обязательство отказаться от истребования предоставленных сумм при выполнении определенных задаваемых условий.....

  Официальная терминология

• - издержки, осуществляемые фирмой единожды, не требующие повторных затрат, не зависящие от объема производства, которые в то же время не могут быть возвращены фирмой...
• - отходы производства, которые не могут быть использованы на предприятии и реализованы на сторону Б.о.п. включаются в себестоимость продукции по статье "Сырье и материалы"...

  Энциклопедический словарь экономики и права

• - ...

  Энциклопедический словарь экономики и права

"БЕЗВОЗВРАТНЫЕ ИЗДЕРЖКИ" в книгах

Издержки нелегальщины

Из книги Без выбора: Автобиографическое повествование автора Бородин Леонид Иванович

Издержки нелегальщины Я точно помню год, день, час, даже миг, когда впервые взглянул-глянул на свою жизнь со стороны. И я знаю, с какой такой стороны случилось это поглядение. Со стороны Федора Михайловича Достоевского.Летом 1968-го (месяц и день тоже помню), в зоне под номером

Приложение 5 Безвозвратные боевые потери самолётов Люфтваффе

Из книги Другая хронология катастрофы 1941. Падение "сталинских соколов" автора Солонин Марк Семёнович

Приложение 5 Безвозвратные боевые потери самолётов Люфтваффе 1-й Воздушный флот 2-й Воздушный флот 4-й Воздушный флот, 5-й авиакорпус 4-й Воздушный флот, 4-й авиакорпус Совокупные потери по всем Воздушным флотам Примечания:– исходная численность указана с учётом

Безвозвратные потери

Из книги Ближнее море автора Андреева Юлия

Безвозвратные потери Мне было пять лет, когда не стало отца. Осень, дача в Воейково, овальная лужица под облезлой лесенкой на детской площадке. Под лесенкой, по которой мы пытались забраться на самое солнышко.Ночью плакал дождик, он знал.Нас с Виталиком увели в дом. Веселым

Вмененные издержки

Из книги МВА за 10 дней. Самое важное из программ ведущих бизнес-школ мира автора Силбигер Стивен

Вмененные издержки Наш аппетит по части товаров и услуг ненасытен, поэтому приходится решать, каким образом распределять ограниченные ресурсы. Чаще всего увеличение производства товара или услуги требует жертв. Такие издержки экономисты называют вмененными.К примеру,

Шаг 2. Оцените издержки

Из книги Разбогатей! Книга для тех, кто отважился заработать много денег и купить себе Феррари или Ламборгини автора ДеМарко Эм-Джей

Шаг 2. Оцените издержки Оцените ежемесячные издержки на покупку и содержание желаемого, включая все сопутствующие налоги и страховку. Три машины: 2000 долларов. Дом: 5000 долларов. Домик в горах: 1000 долларов. Путешествия: 1000 долларов. Частная школа: 1000

Издержки, ресурсные издержки и золотой стандарт

Из книги Золотой стандарт: теория, история, политика автора Коллектив авторов

Издержки, ресурсные издержки и золотой стандарт Выше мы показали, что самые распространенные оценки ресурсных затрат на золото основаны на неправдоподобных допущениях об условиях предложения в золоторудной отрасли и о желательном поведении уровня цен. Этот раздел

Издержки путинизации

Из книги Прорывные экономики [В поисках следующего экономического чуда] автора Шарма Ручир

Издержки путинизации В свой первый срок у руля нации ПСР была настроена более проевропейски: партия проводила реформы, основанные на правах меньшинств и свободе вероисповедания – все в полном соответствии с требованиями ЕС. Но после решительной победы на очередных

Издержки

Из книги Один хороший трейд. Скрытая информация о высококонкурентном мире частного трейдинга автора Беллафиоре Майк

Глава VII. Основные и общие издержки производства совмещенных продуктов, рыночные издержки. Страхование от риска, издержки воспроизводства.

Из книги Принципы экономической науки автора Маршалл Альфред

Глава VII. Основные и общие издержки производства совмещенных продуктов, рыночные издержки. Страхование от риска, издержки воспроизводства. § 1. Мы теперь переходим к рассмотрению основных и дополнительных издержек, уделяя особое внимание надлежащему распределению

8.6. Издержки

Из книги Экономическая теория: учебник автора Маховикова Галина Афанасьевна

8.6. Издержки Экономическая деятельность предприятия неразрывно связана с затратами ресурсов. Соответственно расходование ресурсов, осуществленное с целью достижения определенного коммерческого результата, принято называть

4. Реальные безвозвратные потери Вооруженных сил СССР

Из книги «Умылись кровью»? Ложь и правда о потерях в Великой Отечественной войне автора Земсков Виктор Николаевич

4. Реальные безвозвратные потери Вооруженных сил СССР Авторы статистического исследования утверждают, что, кроме донесений из войск, они использовали и «такие немаловажные источники, как книги районных (городских) военкоматов по учету извещений (на погибших, умерших и

№ 33 БЕЗВОЗВРАТНЫЕ ПОТЕРИ ВОЕННОЙ ТЕХНИКИ И ОРУЖИЯ СОВЕТСКИХ ВООРУЖЕННЫХ СИЛ В 1941–1942 гг.

автора Миренков Анатолий Иванович

№ 33 БЕЗВОЗВРАТНЫЕ ПОТЕРИ ВОЕННОЙ ТЕХНИКИ И ОРУЖИЯ СОВЕТСКИХ ВООРУЖЕННЫХ СИЛ В 1941–1942 гг. 1 В таблице в общее количество потерь орудий и минометов включены потери и 50-мм минометов, количество которых в армии составляло 29–30 процентов в

№ 35 БЕЗВОЗВРАТНЫЕ ПОТЕРИ ВОЕННОЙ ТЕХНИКИ И ОРУЖИЯ СУХОПУТНЫХ ВОЙСК ГЕРМАНИИ НА СОВЕТСКО-ГЕРМАНСКОМ ФРОНТЕ В ПЕРИОД С 22 ИЮНЯ 1941 г. ПО 20 МАРТА 1942 г.

Из книги Сталинградская битва. От обороны к наступлению автора Миренков Анатолий Иванович

№ 35 БЕЗВОЗВРАТНЫЕ ПОТЕРИ ВОЕННОЙ ТЕХНИКИ И ОРУЖИЯ СУХОПУТНЫХ ВОЙСК ГЕРМАНИИ НА СОВЕТСКО-ГЕРМАНСКОМ ФРОНТЕ В ПЕРИОД С 22 ИЮНЯ 1941 г. ПО 20 МАРТА 1942 г. 1 Учтены винтовки, пулеметы и противотанковые ружья.2 Учтена только техника германского производства, на ремонт которой

Приложение 4 Безвозвратные потери вермахта в бронетехнике и в противотанковых орудиях на Восточном фронте в 1941 году

Из книги Вяземская катастрофа 41-го года автора Лопуховский Лев Николаевич

Приложение 4 Безвозвратные потери вермахта в бронетехнике и в противотанковых орудиях на Восточном фронте в 1941

Безвозвратные потери

Из книги Литературная Газета 6370 (№ 18 2012) автора Литературная Газета

Безвозвратные потери Безвозвратные потери КНИЖНЫЙ РЯД Матвеев Г.Ф., Матвеева В.С. Польский плен. Военнослужащие Красной армии в плену у поляков в 1919-1921 годах. - М.: ООО "Родина-медиа", 2012. - 174 с. - 2000 экз. Трагическая судьба более 200 тысяч пленных красноармейцев,

Facebook

Twitter

Вконтакте

Google+

Бизнес блоги